中评社香港1月30日电／《文汇报》今天刊登社评说，金管局总裁任志刚昨天表示，次按危机引发金融市场向下调整，各地股票市场都从高位大幅回落，港股下调的速度及幅度较大，直至上星期五的短短两个多月时间，超过百分之二十。其实，港股不仅下调的速度及幅度较大，而且飙升的速度和幅度亦较大。港股其勃也兴其落亦忽，不仅带来了巨大风险，而且令港股市场演变为一个巨大的赌场，影响香港国际金融中心声誉和股市融资功能，值得当局和投资者关注。
去年，港股在8月初因次按危机下跌，到8月17日，港股先跌1,400点至19,386点，即日就传出内地推出“港股直通车”，令恒指当日低位反弹1,000点至20,387点报收。之后两个月，港股一直飙到10月底的31,958点，两个多月飙升12,572点，升幅近百分之六十五，可以说是其勃也兴。恒指从去年10月底的31,958点，到昨天收市的24,291点，两个多月下跌7,661点，下调幅度近百分之二十四，可以说是其落亦忽。
社评指出，港股其勃也兴其落亦忽，除了香港作为高流动性市场，国际热钱来去倏忽的原因外，政策市导致港股A股化是一个重要原因。自从8月20日“港股直通车”政策宣布后，港股不仅迅速飙升，而且成交量急剧增加，日成交金额从平时的几百亿元猛增到2,000亿港元左右。“港股直通车”的预期令港股跟随A股急升，A股市场炒作现象蔓延到了港股市场，严重冲击港股国际化和理性化的投资环境。
“港股直通车”暂缓，其实是政策市的后遗症，加上次按危机扩大，部分国际资金撤出港股，港股进入深度调整，同时成交金额减少，波动幅度却加大，单日波动一、二千点已成常态。原因之一是作为衍生工具的窝轮（认股权证），每日成交动辄数百亿元，加剧了正股的波动。1991年香港市场仅17只窝轮品种，至去年11月底已达到4,275只窝轮，是1,200多个上市公司的3倍多。去年香港窝轮的总成交额破纪录，共录得超过5,400亿美元，窝轮成交量占股市的成交率不断上升，更有一些窝轮的成交额比正股的成交额还要多。虽然窝轮可以作为机构进行对冲操作或个人博取更高收益的工具，但窝轮是投机性极高的衍生工具。衍生工具喧宾夺主，令港股变成一个大赌场，不仅加剧正股的波动和风险，而且其投机炒作性质损害香港国际金融中心声誉和股市融资功能。任志刚2005年底在《观点》中就已表示，“衍生工具反而变成有点喧宾夺主，对股市潜在影响感到担心”。对于市场要求限制衍生权证发行量的呼声，值得当局重视。
社评表示，任志刚指出，良好的风险管理，是建基于对金融风险的充分理解。港股其勃也兴其落亦忽，对其中蕴藏的巨大风险，当局宜充分了解并做好良好的风险管理。 |